Des promesses à la politique : Une analyse crypto sur les quatre premiers mois de Trump

Quatre mois après la seconde investiture du président Trump, la position de la crypto aux États-Unis et dans le monde a évolué. L'année dernière, le prix du bitcoin a grimpé en flèche après l'élection, atteignant des sommets sans précédent. Il a depuis fluctué, avec une baisse importante en avril avant de remonter en mai pour atteindre un record historique de $111,100 dollars.

Dans notre précédent article, nous avons examiné les promesses faites par Trump pendant sa campagne électorale ainsi que ce qu’il en a fait lors de sa première semaine au pouvoir. Ce deuxième article de la série se tourne maintenant vers les quatre mois suivants de son administration, explorant la façon dont ses politiques et ses actions ont façonné le paysage crypto actuel, et ce qui nous attend pour le futur. Les États-Unis sont-ils en voie de devenir "la capitale mondiale de la crypto"?

Le paysage réglementaire

Sous Trump, l'administration a remanié la position restrictive de Biden sur les cryptomonnaies en un cadre plus ouvert, tout en étant fermement réglementé. Les vents du changement ont été évidents dès le début, mais les mises à jour concrètes des politiques par le biais de décrets et les changements dans les organismes de réglementation mettent en évidence cette nouvelle direction que les États-Unis prennent en termes de cryptomonnaie.

La création d'une réserve stratégique de bitcoins a été l'un des principaux sujets de discussion du président Trump pendant sa campagne électorale. Il l'a concrétisée dès le début de son mandat par un décret présidentiel créant un groupe de travail chargé d'évaluer l'idée d'un stock national, comme nous l'avons expliqué dans notre article de février.

Réserve stratégique de bitcoins et stock national

Le 6 mars 2025, Donald J. Trump a officiellement créé une réserve stratégique de bitcoins et un stock d'actifs numériques par décret présidentiel, donnant suite à une promesse majeure faite lors de la conférence Bitcoin 2024.

La réserve stratégique de bitcoins sera financée par des bitcoins détenus par le département du Trésor, obtenus par le biais de procédures civiles et pénales de confiscation d'actifs. Ces bitcoins ne seront pas vendus. En outre, les secrétaires au Trésor et au Commerce sont autorisés à acquérir davantage de bitcoins par le biais de stratégies neutres sur le plan budgétaire et n'imposant aucun coût aux contribuables américains.

Le stock d'actifs numériques des États-Unis, en revanche, sera constitué d'autres actifs numériques — à l'exception du bitcoin — également obtenus par confiscation. Le gouvernement n'achètera pas de nouveaux actifs pour le stock, mais le secrétaire au Trésor pourra vendre ou gérer ces actifs dans le cadre d'une stratégie plus large de gestion responsable, comme le prévoit le décret.

L'idée derrière la création d’une réserve stratégique est qu'elle profitera aux contribuables et signalera le leadership des États-Unis dans le monde de la finance numérique. Certains s'inquiètent de la volatilité de l'actif, car les réserves stratégiques stockent traditionnellement des produits de base ayant une valeur intrinsèque — par exemple, des matières premières ou des ressources de base — afin de se préparer contre les pénuries d'approvisionnement, notamment le pétrole et l'or.

Réglementation de stablecoin

Les progrès vers une réglementation du stablecoin ne viennent pas seulement des membres républicains du Congrès — grâce à un effort bipartite, la Chambre des représentants et le Sénat ont respectivement introduit le STABLE Act et le GENIUS Act. Malgré qu’un vote clé ait échoué en début de mai, la loi GENIUS devrait avancer dans le courant du mois après de nouvelles négociations et un amendement apporté au projet.

Selon les deux définitions, un stablecoin de paiement est un actif numérique utilisé pour les paiements, les transferts de valeur ou le règlement de transactions. Ce qui distingue un stablecoin est le fait qu'il est soutenu par l'émetteur de deux manières : soit l'émetteur est légalement obligé de rembourser ou de racheter l'actif à une valeur monétaire fixe (par exemple 1 USD), soit l'émetteur s'engage à maintenir la valeur de l'actif à un taux stable par rapport à un montant spécifique de monnaie fiduciaire.

Ces deux lois interdisent le versement d'intérêts et de rendements aux détenteurs afin d'éviter qu'ils ne fonctionnent comme des produits d'investissement, ce que beaucoup contestent, y compris le PDG de Coinbase, Brian Armstrong. Les lois prévoient également que les stablecoins ne seront pas soutenus par le gouvernement ni assurés par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ou la National Credit Union Administration (NCUA). Les deux projets de loi prévoient une surveillance réglementaire et des exigences pour les émetteurs (qui doivent disposer d'une licence fédérale ou d'une licence d'État). Ils prévoient également des normes de garde détaillées et des protections en cas de faillite.

Il existe des différences essentielles entre les projets de loi STABLE et GENIUS qui doivent être résolues avant qu'elles ne deviennent des lois. Ils diffèrent principalement dans leur traitement des émetteurs étrangers, la loi STABLE étant ouverte aux émetteurs étrangers tant qu’une équivalence réglementaire soit reconnue.

Il existe également des contradictions en termes de transition entre la réglementation par état et la réglementation fédérale, la loi GENIUS exigeant que les émetteurs réglementés par leur état respectif passent à un régime fédéral si leur émission de stablecoins dépasse 10 milliards de dollars. D'autre part, conformément à la loi STABLE, les émetteurs peuvent rester indéfiniment soumis à la réglementation de l'État.

En outre, la loi GENIUS contient une disposition interdisant explicitement "à tout membre du Congrès ou à tout haut fonctionnaire de la branche exécutive d'émettre un produit stablecoin de paiement pendant la durée de son mandat public". Bien qu'il n'y ait pas de disposition explicite de ce type dans la loi STABLE, l'émission de stablecoins telle qu'elle est décrite dans le projet de loi est réservée aux émetteurs de stablecoins de paiement autorisés.

Au cours des négociations du mois de mai, la loi GENIUS a été amendée afin de répondre aux préoccupations des démocrates concernant la relation du président avec les cryptomonnaies. Les changements apportés comprennent des garanties supplémentaires pour la protection des consommateurs et des normes éthiques renforcées qui s'étendent aux employés spéciaux du gouvernement, y compris les entrepreneurs technologiques comme Elon Musk et David Sacks. Des limites à l'émission de stablecoins par les entreprises technologiques ont également été ajoutées.

Changements en matière de fiscalité et de déclaration

En avril, Trump a approuvé une loi abrogeant les règles de déclaration de l'IRS pour les plateformes de finance décentralisée (DeFi), y compris les données KYC et les formulaires 1099, ce qui les dispense de déclarer les transactions de leurs utilisateurs à l'IRS. Ces changements sont censés faciliter l'innovation, que beaucoup considèrent comme étouffée par les fardeaux de la conformité.

Les utilisateurs des plateformes DeFi restent responsables de la déclaration de leurs gains et pertes conformément aux exigences de l'IRS. En outre, les obligations de déclaration d'informations continuent de s'appliquer aux bourses centralisées, aux processeurs de paiement d'actifs numériques et aux entités similaires. La mise en œuvre complète — prévue pour 2027 — nécessitera probablement des procédures KYC élargies, ce qui incite de nombreux échanges à commencer à se préparer à ces changements dès maintenant.

Poursuites judiciaires

Des années de conflit entre les entreprises de crypto et les régulateurs de la Securities and Exchange Commission (SEC) ont pris fin en fin février, suite à la création en janvier d'un groupe de travail sur la crypto.

La SEC a abandonné ses poursuites et ses enquêtes contre plusieurs bourses de cryptomonnaies et plateformes d'échange, notamment Coinbase, Ripple et Uniswap, signalant un changement vers une approche réglementaire plus conciliante. Hester Peirce, commissaire de la SEC, décrit une nouvelle ère pour l'agence "où les gens [auront] une grande liberté pour expérimenter et construire des choses intéressantes, et qui ne sera pas un refuge pour les fraudeurs".

En effet, l'administration Trump et le Congrès signalent une nouvelle approche : encourager l'innovation en supprimant les règles onéreuses, tout en continuant à insister sur la conformité fiscale par des moyens plus simples.

Adoption et sentiment des institutions

L'évolution du paysage réglementaire — désormais de plus en plus favorable aux adhérents crypto — a considérablement stimulé le sentiment du marché et accéléré l'adoption institutionnelle. Depuis l'investiture du président Trump, les grandes institutions financières, y compris les banques de Wall Street, les gestionnaires d'actifs et les grandes entreprises, ont notamment élargi leur implication dans l'espace crypto.

La place prépondérante des cryptomonnaies dans les débats au Congrès et parmi les organismes de réglementation a apporté une plus grande clarté juridique aux institutions, en particulier autour de questions clés telles que la garde des actifs. Puisque la SEC se concentre désormais sur l'établissement de voies de conformité plutôt que sur la poursuite de litiges contre les bourses et les plateformes d'échange, de nombreuses banques américaines qui avaient auparavant adopté une approche prudente font désormais progresser activement leurs offres de services liés aux cryptomonnaies, y compris Morgan Stanley. JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo seraient entre autres en discussion en vue d’émettre une stablecoin commune.

L'année 2025 est loin d'être terminée, mais elle a été jusqu'à présent une année monumentale pour l'adoption des cryptomonnaies par les institutions. Ce fait est en soi significatif pour le sentiment et l'adoption des clients. Une hausse de l'adoption institutionnelle a contribué à une augmentation de 13 % du marché mondial en 2024 — et près de la moitié des adultes familiers avec les cryptomonnaies pensent que l'administration de Trump stimulera encore l'adoption par le grand public au cours de son second mandat.

Les activités crypto de la famille Trump

American Bitcoin, la société de minage de bitcoins cofondée par Eric Trump, se prépare à entrer en bourse par le biais d'une fusion. Bien qu'Eric Trump ait publiquement pris ses distances avec l'administration de son père au cours de ce mandat, la trajectoire de l'entreprise conserve des connotations stratégiques et politiques évidentes. Le cofondateur de l'entreprise a fait un parallèle avec la concurrence de l'époque de la guerre froide en évoquant le caractère historique de la démarche : "Nous avons gagné la course à l'espace. Nous ferions mieux de gagner la course à la cryptomonnaie."

Il s'agit de la dernière d'une série de projets crypto que la famille Trump a entrepris au cours de la dernière année. L'un de ces projets, le memecoin $TRUMP, a d'abord atteint un sommet de $75.35 dollars avant de connaître une forte baisse de valeur depuis janvier. Toutefois, une annonce récente, selon laquelle les principaux détenteurs de la pièce seraient invités à un dîner privé avec le président, a entraîné une augmentation de 58 % du prix le mois dernier. Néanmoins, plus de 760 000 portefeuilles ont perdu de l'argent sur le memecoin, tout en rapportant des sommes considérables à certaines baleines ainsi qu’au président.

Une autre entreprise affiliée à Trump est la World Liberty Financial (WLF), dont le président Trump est le "Chief Crypto Advocate". La société a récemment lancé une collection de NFT lucrative à l'effigie du président, dont il a fait la promotion en évoquant des incitations exclusives — semblables au memecoin $TRUMP — y compris la possibilité de gagner des prix tels qu'un dîner privé. La WLF a également établi des partenariats avec des entités étrangères, notamment le Crypto Council du Pakistan, ce qui témoigne de son ambition d'étendre son influence dans le domaine des cryptomonnaies au-delà des frontières américaines.

Préoccupations

Ces projets commerciaux suscitent des inquiétudes quant aux conflits d'intérêts potentiels. Le président Trump, dont la famille est susceptible de profiter considérablement de la croissance du secteur des cryptomonnaies, facilite activement son expansion en exerçant une influence à la fois réglementaire et politique. Dans le cadre du programme de son administration, il a nommé des fonctionnaires favorables aux cryptomonnaies, défendu une législation pro-stablecoin et a poursuivi la déréglementation visant à favoriser l'innovation — tout cela alors que la famille Trump approfondit son implication commerciale dans les actifs numériques.

À cet effet, le Sénat envisage d'adopter un projet de loi visant à "mettre fin à la corruption dans le secteur des cryptomonnaies". Ce projet de loi, s'il est adopté, interdirait aux élus, aux hauts fonctionnaires et à leurs familles d'émettre, d'approuver ou de parrainer des cryptoactifs et, par conséquent, de tirer profit des cryptomonnaies. Les partisans de M. Trump, quant à eux, affirment que ses projets de cryptomonnaie démocratisent l'accès à la politique et stimulent l'innovation par le biais d'une activité économique réelle.

D'autre part, les investissements étrangers dans les entreprises des Trump soulèvent des questions sur la ligne de démarcation entre le politique et le privé, suscitant pour beaucoup des craintes quant à l'influence étrangère sur la politique américaine. Alors que la loi fédérale interdit aux entités étrangères de financer une campagne politique, les investisseurs extérieurs aux États-Unis voient dans la vente aux enchères de memecoins $TRUMP une occasion d'établir un contact avec le président. Par exemple, Javier Selgas, directeur d'une entreprise de transport et de logistique basée au Mexique, avait l'intention d'acheter des millions de memecoins $TRUMP pour persuader Trump d'abaisser les droits de douane sur le Mexique. 

Regarder vers l'avenir : impact international

Le président Trump a tenu nombre de ses promesses à l'égard de la communauté crypto, soulignant sa détermination à positionner les États-Unis comme "la capitale mondiale de la crypto". Le programme pro-crypto de son administration a indéniablement dynamisé l'industrie, faisant passer le ton réglementaire du scepticisme à la promotion active.

Pourtant, les motivations qui sous-tendent ces initiatives restent obscures. L’enchevêtrement croissant entre la politique publique et le profit privé a suscité de vives inquiétudes quant aux conflits d'intérêts et au risque d'influence étrangère. À mesure que les États-Unis étendent leur champ d'action dans le domaine des actifs numériques, le besoin de transparence et de responsabilité se fait de plus en plus pressant.

Dans le même temps, le programme de Trump en matière de cryptomonnaie se répercute bien au-delà des frontières américaines. L'adoption agressive des actifs numériques par son administration a incité de nombreux pays à réévaluer leurs propres stratégies en réponse à l'influence croissante de l'Amérique. Par exemple, le nouveau Crypto Council du Pakistan illustre la manière dont les marchés émergents cherchent à s'aligner sur ce nouvel ordre crypto dirigé par les États-Unis.

En revanche, d'autres pays poursuivent des modèles distincts, et parfois concurrents. Le Royaume-Uni, par exemple, travaille en étroite collaboration avec les États-Unis pour s'imposer avec eux comme "un leader mondial des actifs numériques". De son côté, la Chine maintient une interdiction stricte des cryptoactifs décentralisés, mais elle fait progresser sa monnaie numérique contrôlée par la banque centrale (CBDC), en positionnant le yuan numérique comme une alternative qui rejette l'éthique décentralisée qui à la base du leadership américain.

Bien que les conséquences du tournant crypto américain ne soient pas encore toutes connues, les premières indications suggèrent que les États-Unis se réaffirment sur la scène mondiale de la finance numérique, non pas en tant qu'observateur hésitant, mais en tant que chef de file stratégique. La durabilité de ce leadership dépend non seulement de l'innovation, mais aussi de la crédibilité, de la transparence et de la gouvernance éthique au niveau national.

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Questions fréquemment posées

Que sont la réserve stratégique de bitcoins et le stock national d'actifs numériques ?

La réserve stratégique de bitcoins, telle que décrite dans le décret présidentiel du 6 mars 2025, sera financée par les avoirs en bitcoins du département du Trésor. Le stock national sera financé par des actifs numériques autres que des bitcoins, et les deux réserves seront constituées d'actifs numériques obtenus par le gouvernement dans le cadre de procédures de confiscation civiles ou pénales.

Comment l'administration de Trump a-t-elle affecté le sentiment général des clients à l'égard des cryptomonnaies ?

L'administration de Trump a modifié le paysage réglementaire en faveur des cryptomonnaies, ce qui a en favorisé l'adoption par les institutions. Cela devrait à son tour renforcer la confiance des clients dans les cryptomonnaies, et dans le bitcoin en particulier, et, en fin de compte, accroître l’adhérence en général.

Quelles sont les inquiétudes liées à la présidence de Trump en ce qui concerne les cryptomonnaies ?

Nombreux sont ceux qui s'inquiètent à propos de conflits d'intérêts qui pourraient survenir avec les projets crypto de la famille Trump, notamment American Bitcoin, World Financial Liberty et le memecoin $TRUMP, ainsi qu’à propos du danger d’influence étrangère potentielle.